3月25日，知乎发布2025年第四季度及全年业绩报告，报告显示知乎全年经调整净利润3790万元，首次实现Non-GAAP盈利。
但至少，知乎给整个内容行业抛出了答案：健康的商业叙事不是靠烧钱扩张的增长神话，而是靠精细化运营实现的自我造血。
在过去几年里，知乎经历了短视频冲击下的用户焦虑、广告寒冬中的收入阵痛，以及内容社区商业化路径的反复探索。当AI时代来临，知乎问答社区的存在必要性也迎来质疑。
2021年登陆美股与港交所开始，“盈利”就始终是资本市场对知乎最核心的拷问。如今，Non-GAAP全年盈利之下，知乎似乎找到了盈利之道。
从核心数据来看，2025年知乎全年总营收为27.49亿元，同比下滑23.6%。值得注意的是，知乎的营收收缩，并非被动的经营失速，而是知乎主动剥离低毛利、低协同、持续消耗现金流的非核心业务的结果。
营收主动收缩的同时，知乎的盈利核心指标展现出的韧性与改善力度，是其实现全年盈利的核心。
2025年知乎总营运开支同比大幅下降19%，从2024年的26.62亿元收缩至21.55亿元。拆分来看，三大核心开支均实现了两位数的同比收缩。
财报电话会上，王晗回应了外界对“盈利后是否重新加大投入、影响利润”的担忧。他表示，知乎不会简单走“今年盈利、明天在这个体量下盈利更多然后分红”的路线。
2023年底，知乎创始人周源就定下了知乎2024年盈亏平衡的目标。这一既定目标下，知乎先在2024年第三季度实现最低亏损季度，又在2024年第四季度首次实现单季Non-GAAP盈利。
相比于降本盈利，靠营收优化营收结构的盈利逻辑更稳固、更耐打，知乎意识到了这一点。
过去很长一段时间，知乎的商业化高度依赖广告营销业务，该项收入一度占比超过半成。
这背后，“盐言故事”作为知乎原创短篇故事平台，在好内容的创作上发挥着越来越重要的作用。
围绕盐言故事的内容供给，知乎搭上了AI短剧、漫剧的快车，成功吸引了用户注意力。
具体来看，自制漫剧《瑶灼雪恨》上线四天即登顶抖音榜首并破亿播放，授权作品《莲花烙》《柔妃》等更是霸榜各大平台，2026开年已售出百部版权。体现到财报中，是IP版权运营的亮眼表现。
周源在财报会上透露，第四季度大盘用户正向互动的覆盖率和频率同比提升，新用户留存率也显著改善。
周源给出了清晰的答案——AI。周源在财报会中明确提出，2026年知乎的核心战略，就是在夯实核心业务基础的同时，加速对AI相关的商业化探索，进一步提升在更广泛的AI生态中的战略地位。
和其他AI类产品不同，知乎看重的是“真人+AI”的新型社区生态，在知乎，AI不能稀释真人内容的价值，更不能动摇知乎专业的根基。
2025年，知乎强调继续“优质内容、专家网络及人工智能能力”的协同发展。知乎的核心优势之一，是沉淀了15万来自科研机构、企业、专业领域的创作者。AI工具的核心价值，是帮助这些专业创作者剥离资料整理、基础咨询等重复性工作，让其聚焦核心观点与专业内容的输出，让AI成为放大知乎核心优势的放大器。
财报会上，王晗谈到，未来知乎对AI的探索聚焦于两大方向：一是AI短剧、漫剧赛道；二是AI相关数据服务。
AI短剧、漫剧是已经被用户投过票的赛道，随着AI技术的提效，短剧、漫剧生产流程中，最稀缺的莫过于IP创作，知乎盐言故事的优质内容恰好可以满足。王晗在财报会上提到，“AI短漫剧市场已被验证为用户愿意为AI内容付费的赛道，因此，在这一领域投入资源和精力，是实现AI收入规模化增长的一个良好选择。”
2025年对知乎而言，的确算得上是结构性转折点。这场转折，始于一场刮骨疗毒的降本增效，成于一次彻底的商业逻辑重构。
长久来看，知乎盈利的价值并非证明自己能挣多少钱，而是证明自己可以将AI的想象力与专业的人结合，这或许才是知乎的加速器。